口腔醫(yī)療行業(yè)前景廣闊， 觀念轉(zhuǎn)變有望帶來量價(jià)齊升局面
我國民眾口腔健康問題刻不容緩，口腔醫(yī)療服務(wù)市場潛能
我國民眾受“牙疼不是病”等傳統(tǒng)觀念影響以及消費(fèi)能力的制約，口腔保健意識(shí)相對(duì)薄弱。根據(jù)2018年的《第四次全國口腔健康流行病學(xué)調(diào)查報(bào) 告》，我國各年齡段的患齲率皆居高不下，而治療率還未達(dá)到 20%。
即使是口腔保健指南中需要作為日常生活習(xí)慣的——每日使用巴氏刷牙法刷牙不少于兩次的要求都普及率尚低，每年進(jìn)行1至2次齦上潔治的保健方式更是仍有很大的推廣空間。相對(duì)應(yīng)的，我國民眾口腔健康問題刻不容緩， 齲齒、牙結(jié)石、牙齦萎縮、缺牙、錯(cuò)頜畸形等疾病高發(fā)。
受益于國家醫(yī)療體系建設(shè)改革的逐步推進(jìn)，國家近年來發(fā)布多項(xiàng)與口腔醫(yī)療行業(yè)相關(guān)政策，積極鼓勵(lì)口腔行業(yè)發(fā)展，持續(xù)支持社會(huì)辦醫(yī)力量創(chuàng)辦口 腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)，逐步將口腔健康檢查納入常規(guī)體檢，充分體現(xiàn)了對(duì)于口腔衛(wèi)生事業(yè)的高度重視，有望逐步提升廣大民眾口腔保健意識(shí)，培養(yǎng)良好的口腔就診習(xí)慣。
國內(nèi)口腔醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模呈現(xiàn)連年上升趨勢，以服務(wù)收入計(jì)算，中國牙科護(hù)理服務(wù)市場由2015年的132億美元增至2020年的262億美元，并 有望于2030 年達(dá)到 752 億美元，2020 年至 2030 年間復(fù)合年增長率有望達(dá)到 11.1%。國內(nèi)口腔門診就診人次于 2019 年突破 1.7 億，除 2020年由于疫情因素略有下降，近幾年一直保持著 5%左右的增長速度。
我國口腔機(jī)構(gòu)類型主要包括口腔診所、口腔醫(yī)院和設(shè)有口腔科的綜合醫(yī)院三類。根據(jù)《2021 中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒》，至 2020 年，我國共有 945 家口腔?？漆t(yī)院。由于民營服務(wù)提供商經(jīng)營的大量口腔診所同樣扮演著非 常重要的角色，口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)中還存在大量門診部和診所，機(jī)構(gòu)總數(shù)已經(jīng)從 2015 年的 6.41 萬家增加至 2020 年的 8.77 萬家，預(yù)計(jì)到 2025 年將達(dá) 到 14.45 萬家左右。
根據(jù)《2021 中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒》，至 2020 年，我國口腔類別執(zhí)業(yè)（助 理）醫(yī)師數(shù)量約為 27.8 萬人，每萬人牙醫(yī)數(shù)量不足 2 名，距離口腔醫(yī)療服務(wù)發(fā)達(dá)地區(qū)仍存在較大差距。在口腔醫(yī)生供給嚴(yán)重不足的情況下，醫(yī)生往往具有較強(qiáng)的自主選擇權(quán)，醫(yī)生一般會(huì)青睞于具有長期穩(wěn)定發(fā)展、醫(yī)療質(zhì) 量管理嚴(yán)格、經(jīng)濟(jì)回報(bào)豐厚的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
以種植牙為例：需求相對(duì)剛性+消費(fèi)醫(yī)療屬性，高附加值項(xiàng)目滲透率提升可期
種植牙取代傳統(tǒng)義齒方式，成為牙齒缺失修復(fù)的主要手段。針對(duì)牙齒缺失， 修復(fù)方案可分為種植牙、牙橋和活動(dòng)義齒三種，效果從好到差、費(fèi)用從高 到低的排序?yàn)榉N植牙、牙橋、活動(dòng)義齒。中青年人群更傾向于采用種植牙和牙橋方案，雖然花費(fèi)更高，但使用效果更好、副作用更小；老年人群偏 好采用活動(dòng)義齒，因?yàn)檠例X缺失較多，種植牙的價(jià)格難以負(fù)擔(dān)，但這一偏好在家庭可支配收入、人均壽命提升后，也在逐步改變。
種植牙從“消費(fèi)”逐漸轉(zhuǎn)向“剛需”，缺牙從中老年向中青年發(fā)展，長期使用+便捷性促使種植牙成為中青年的剛需性選擇，消費(fèi)性主要體現(xiàn)在種植牙服務(wù)價(jià)格差異大，不同套餐之間價(jià)差可達(dá)到幾萬元。
“牙疼不是病”思維下引發(fā)的不良口腔習(xí)慣、高錯(cuò)頜率和長期不重視牙周 問題，使得種植具有低齡化趨勢，種植牙市場即將迎來重大發(fā)展機(jī)遇。目前我國種植牙服務(wù)市場規(guī)模僅為 383 億元左右，且近幾年保持著相對(duì)穩(wěn)健的增速，預(yù)計(jì)未來仍有很大成長空間。
我國種植牙滲透率顯著低于發(fā)達(dá)國家，仍存在較大提升空間。種植牙進(jìn)入國內(nèi)市場的時(shí)間約晚于國外三十年，雖然我國居民口腔健康狀況并不樂觀， 缺失牙人群比例較高，但是由于種植牙屬于非病變項(xiàng)目，在多地未能納入醫(yī)保目錄，價(jià)格令普通消費(fèi)者難以負(fù)擔(dān)，目前我國每萬人種植牙保有量仍和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體存在較大差距。
隨著我國社會(huì)老齡化進(jìn)程的加速、居民負(fù)擔(dān)能力的成長以及口腔保健意識(shí)的提升，種植牙滲透率有望進(jìn)一步增長。根據(jù)士卓曼年報(bào)，2020 年韓國種 植量達(dá)到 632 顆/萬人，其他發(fā)達(dá)國家也多在 100-300 顆/萬人之間，而中國僅為 9 顆/萬人。韓國的高種植量得益于韓系種植體興起后降低了平均價(jià)格并提升了醫(yī)生供給量，同時(shí)牙科保險(xiǎn)開始覆蓋種植費(fèi)用。由此可見推動(dòng)或制約種植行業(yè)的發(fā)展主要在于支付能力和醫(yī)生供給量。
種植牙雖然定價(jià)較高，但是具備長期性價(jià)比。相較于傳統(tǒng)義齒治療方案， 種植牙的舒適度、穩(wěn)定性、功能性大幅提升，患者幾乎感受不到種植牙和 天然牙的區(qū)別。種植體由生物相容性材料制成，可以在不被人體排斥的同時(shí)維持自然骨骼，穩(wěn)定頜骨的牙槽骨水平，減少骨質(zhì)流失和頜骨輪廓收縮。
同理，隨著居民口腔保健意識(shí)的增強(qiáng)和消費(fèi)能力的提升，口腔正畸、美學(xué)修復(fù)、牙齒美白等高消費(fèi)項(xiàng)目在我國的滲透率仍有極大的提升空間。目前 各類牙科高消費(fèi)項(xiàng)目主要從一、二線城市發(fā)力，逐漸向其他城市擴(kuò)張，在老齡化、收入水平提升、健康意識(shí)提升等因素催化下，有望加速實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)。
省內(nèi)布局：“總院+分院”模式持續(xù)拓展，“蒲公英計(jì)劃”遍地開花
從三大核心總院的不同特色出發(fā)：探尋多種優(yōu)勢因素下的口腔擴(kuò)張之路
公司發(fā)展中流砥柱，充分發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢。截至 2021 年中報(bào)，公司在浙江省內(nèi)已設(shè)置杭州口腔醫(yī)院平海院區(qū)、城西院區(qū)和寧波口腔醫(yī)院三家總院， 紹興區(qū)域醫(yī)院集團(tuán)也已初具規(guī)模，各總院成為支撐公司業(yè)務(wù)的中流砥柱。 未來預(yù)計(jì)還將在義烏、臺(tái)州等城市建設(shè)區(qū)域性總院，并據(jù)此形成多個(gè)省內(nèi)區(qū)域醫(yī)院集團(tuán)。
區(qū)域醫(yī)院集團(tuán)：由一家總院和多家分院組成，總院為分院提供技術(shù)、人才、 科研等資源支持，分院持續(xù)吸納養(yǎng)分并憑借接近當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的優(yōu)勢，利用 分級(jí)診療體系加強(qiáng)與總院聯(lián)動(dòng)，以區(qū)域醫(yī)院集團(tuán)的模式快速占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~。
幾大總院中，杭州口腔平海院區(qū)是公司體系內(nèi)單體面積最大、營業(yè)收入和 凈利潤貢獻(xiàn)最大的醫(yī)院；杭州口腔醫(yī)院城西院區(qū)作為推廣團(tuán)隊(duì)模式的典型， 是公司創(chuàng)新發(fā)展的排頭兵，其人均診療效率明顯高于未實(shí)行團(tuán)隊(duì)診療的醫(yī) 院；寧波口腔醫(yī)院在新總部大樓投入使用后將目標(biāo)設(shè)定為“研究型醫(yī)院”， 有望實(shí)現(xiàn)學(xué)術(shù)地位以及盈利能力的雙重突破。
杭州口腔醫(yī)院平海院區(qū)：核心老院歷久彌新，口碑積累推動(dòng)盈利能力持續(xù)提升
杭州口腔醫(yī)院平海院區(qū)的前身是始建于 1952 年的杭州牙病防治所，在杭 州當(dāng)?shù)負(fù)碛卸嗄攴e累的良好口碑和廣大客群。2006 年進(jìn)行股權(quán)分置改革后， 其經(jīng)營狀況持續(xù)向好，早在 2014 年該院區(qū)營業(yè)收入就已達(dá)到 4.22 億元。
2017 年，由于公司改變披露口徑，將原杭口集團(tuán)其他院區(qū)剝離，表觀營業(yè)收入出現(xiàn)下降。其后幾年內(nèi)，平海院區(qū)營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，2020 年雖 因疫情影響稍有波動(dòng)，但在 2021 年上半年其營業(yè)收入就已到達(dá) 3.56 億元， 同比增速 58.87%。
從盈利能力看，平海院區(qū)具備得天獨(dú)厚的品牌效應(yīng)，疊加規(guī)模效應(yīng)和分院的協(xié)同作用，成本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，凈利率水平從 2016 年的 20.54%增長到 2021 年上半年的 61.69%。在良好的發(fā)展態(tài)勢下，公司以其作為大本營進(jìn) 行省內(nèi)擴(kuò)張，目前公司旗下以杭州口腔醫(yī)院分院名稱進(jìn)行建設(shè)的分院家數(shù) 已經(jīng)超過 30 家。 
平海院區(qū)是通策“總院+分院”模式的發(fā)源地。相較于單打獨(dú)斗的單體醫(yī)院， “總院+分院”模式將不同能級(jí)的醫(yī)院進(jìn)行協(xié)同運(yùn)營，充分發(fā)揮各級(jí)機(jī)構(gòu)的 優(yōu)勢。在平海院區(qū)及其分院成熟運(yùn)用的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)之上，公司在浙江省內(nèi)已 形成多個(gè)“總院+分院”模式的區(qū)域醫(yī)院集群，并處于不斷擴(kuò)展范圍、深化應(yīng)用的過程之中。這種模式較大程度地抵御了口腔醫(yī)療獨(dú)特的手工業(yè)性質(zhì) 帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)和擴(kuò)張難度，有利于增強(qiáng)醫(yī)生粘性、長遠(yuǎn)維護(hù)品牌價(jià)值。
總院發(fā)揮“樹干”作用，持續(xù)向分院輸送養(yǎng)料。區(qū)域總院作為醫(yī)療專業(yè)水 平高超的大型口腔?？漆t(yī)院平臺(tái)，對(duì)集團(tuán)內(nèi)醫(yī)生的醫(yī)療服務(wù)技能、學(xué)術(shù)地位形成有力支撐，還能夠?yàn)榉衷恨D(zhuǎn)診的疑難病例、復(fù)雜病例進(jìn)行診療。杭州口腔醫(yī)院和寧波口腔醫(yī)院皆是擁有悠久歷史和良好口碑的口腔醫(yī)院品牌， 不僅在當(dāng)?shù)鼐哂辛己每诒?，在浙江省范圍?nèi)都有強(qiáng)大的輻射作用，能夠有效為各分院提供品牌背書，減少了分院原始客流積累所需的時(shí)間和費(fèi)用。
分院發(fā)揮“樹枝”作用，開枝散葉，面向更廣大的消費(fèi)者群體?？谇会t(yī)療服務(wù)具有就診頻次高、治療周期長的特點(diǎn)，單體診所形成的服務(wù)范圍相對(duì)局限。且受地理空間、設(shè)備數(shù)量限制，總院所能承載的服務(wù)量有限，需要通過分院進(jìn)行患者分流。分院借助總院品牌影響力迅速鋪開，不僅有效實(shí)現(xiàn)醫(yī)療資源的優(yōu)化及客戶基礎(chǔ)性疾病的便捷就診，還能夠幫助公司積累新增客源，擴(kuò)大市場份額。除此之外，分院多采取醫(yī)生合伙人模式，實(shí)現(xiàn)利益高度綁定。（報(bào)告來源：未來智庫）
杭州口腔醫(yī)院城西院區(qū)：團(tuán)隊(duì)模式成熟運(yùn)用，盈利能力持續(xù)提升
杭州口腔醫(yī)院城西院區(qū)始建于 2007 年，由杭口集團(tuán)全資控股。為了進(jìn)一 步提高杭州市內(nèi)滲透率，公司規(guī)劃打造杭州市內(nèi)“平海+城西”雙總院， 2017 年城西院區(qū)正式成為獨(dú)立總院。
城西院區(qū)作為應(yīng)用 CM 團(tuán)隊(duì)接診模式的先鋒，在集團(tuán)內(nèi)最先實(shí)行團(tuán)隊(duì)內(nèi)多學(xué)科合作，不僅優(yōu)化了診療流程，避免了頻繁轉(zhuǎn)診導(dǎo)致的客戶體驗(yàn)感不佳， 還有效緩解了高年資醫(yī)生資源的匱乏，實(shí)現(xiàn)了對(duì)年輕醫(yī)生的快速培養(yǎng)，促進(jìn)團(tuán)隊(duì)成員各盡所長創(chuàng)造價(jià)值。
城西院區(qū)實(shí)行團(tuán)隊(duì)模式后成效顯著，人均診療效率明顯高于未實(shí)行團(tuán)隊(duì)診療的分院，一舉成為近年來三大總院中營業(yè)收入與凈利潤增速最快的院區(qū)。 其營業(yè)收入從 2017 年的 2.29 億元，增長至 2020 年的 4.59 億元，復(fù)合年均增長率高達(dá) 26.08%，其推廣團(tuán)隊(duì)模式優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)，且仍有潛力等待挖掘。
團(tuán)隊(duì)模式：充分改善服務(wù)體驗(yàn)， 顯著提升運(yùn)營效率
梅奧診所（Mayo Clinics）是全球范圍內(nèi)最具影響力和醫(yī)療水平最高的醫(yī)療機(jī)構(gòu)之一。在梅奧，“患者需求至上”的理念無時(shí)無刻不體現(xiàn)在醫(yī)療管理 和醫(yī)生決策中，除了良好的服務(wù)體驗(yàn)外，患者會(huì)被當(dāng)作一個(gè)綜合體來進(jìn)行 治療，打破了現(xiàn)代醫(yī)學(xué)專業(yè)細(xì)化、學(xué)科之間壁壘高筑的局限。
梅奧是率先提出多學(xué)科團(tuán)隊(duì)合作模式（Multi-Disciplinary Treatment, MDT） 的機(jī)構(gòu)之一。在該模式下，多個(gè)科室的專家組成一個(gè)固定的治療團(tuán)隊(duì)，患者入院后由首診醫(yī)生負(fù)責(zé)安排不同檢查評(píng)估，經(jīng)過多學(xué)科的討論會(huì)議進(jìn)行 會(huì)診，最終獲得合理的系統(tǒng)化治療方案。這種模式在歐美實(shí)行多年，近年在我國也逐漸興起。
相較于美國全面的家庭醫(yī)生制度和寬松的患者接待量，我國大型公立醫(yī)院 呈現(xiàn)出人滿為患、一號(hào)難求的局面，很難實(shí)現(xiàn)高度定制化的團(tuán)隊(duì)接診模式。 而城西院區(qū)作為口腔?？漆t(yī)院，將團(tuán)隊(duì)診療模式劃分為橫向團(tuán)隊(duì)模式和縱向團(tuán)隊(duì)模式，以醫(yī)生作為核心生產(chǎn)力來配置資源，旨在優(yōu)化顧客的診療路 徑與體驗(yàn)，同時(shí)促進(jìn)醫(yī)生個(gè)人產(chǎn)值的迅速提升。
橫向團(tuán)隊(duì)模式：將醫(yī)生資源重新整合，在首診醫(yī)生負(fù)責(zé)制的基礎(chǔ)之上，組 建以客戶為中心的動(dòng)態(tài)多學(xué)科醫(yī)生團(tuán)隊(duì)?？谇粏栴}因人而異，具有高度復(fù) 雜性，個(gè)體醫(yī)生難以精通全學(xué)科。橫向團(tuán)隊(duì)模式的打造使各科專家一起解決患者的問題，在有效提升診療效率的同時(shí)，也為患者避免了反復(fù)掛號(hào)的困擾。公立醫(yī)院由于自身體制原因，往往科室間存在隔斷，難以形成利益共同體，而公司可以統(tǒng)籌支配醫(yī)院資源，打造多學(xué)科醫(yī)生團(tuán)隊(duì)，讓病人享受通科診療、?？浦卫淼囊徽臼椒?wù)。
縱向團(tuán)隊(duì)模式：促進(jìn)專家醫(yī)生資源和基層醫(yī)護(hù)資源在協(xié)作中發(fā)揮更大價(jià)值。 多梯度的診療團(tuán)隊(duì)涵蓋主任醫(yī)師、副主任醫(yī)師和一般醫(yī)師等不同資歷的醫(yī)生。高年資醫(yī)生主要負(fù)責(zé)疑難雜癥和高附加值項(xiàng)目，年輕醫(yī)生負(fù)責(zé)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)化操作流程。年輕醫(yī)生一般接觸的病例量較少，診斷經(jīng)驗(yàn)尚有積累空間， 需要在專家醫(yī)生的指導(dǎo)之下通過上手操作逐漸提升個(gè)人能力。專家醫(yī)生在 前臺(tái)做出決斷，避免了重復(fù)常規(guī)操作造成的診療時(shí)間占用。除此之外，通?；颊哒J(rèn)為資深醫(yī)生有更多疑難雜癥的經(jīng)驗(yàn)和更強(qiáng)的決策能力，公司通過 團(tuán)隊(duì)模式前移高年資醫(yī)生，提升了患者的信任度，繼而增加了客戶黏性。
城西院區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)充分印證了在民營口腔醫(yī)院中推行團(tuán)隊(duì)診療模式的可行性，公司也將長期在總院與分院、存量醫(yī)院與增量醫(yī)院中推廣團(tuán)隊(duì)診療 模式作為重點(diǎn)工作之一。
目前公司已啟動(dòng)團(tuán)隊(duì)模式 2.0 的推行，各醫(yī)院通過設(shè)置線上 CM 團(tuán)隊(duì)為客 戶提供一系列專業(yè)服務(wù)，進(jìn)一步落實(shí)了客戶關(guān)系終身維護(hù)體系。
寧波口腔醫(yī)院：新總院，新起點(diǎn)，學(xué)術(shù)立院未來可期
寧波口腔醫(yī)院始建于 2005 年，2007 年被公司全資收購。由于寧口老院區(qū)設(shè)施陳舊、空間局限，2018 年公司決議進(jìn)行新址搬遷以改善患者就醫(yī)環(huán)境， 提升醫(yī)院經(jīng)營能力。2020 年 10 月，寧口新星路總院正式開業(yè)，新總院建筑面積 2.6 萬平方米，現(xiàn)有牙椅 185 張、病床 60 張，是寧波地區(qū)唯一擁有住院病房的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)，有望帶領(lǐng)以其為中心的寧口集團(tuán)逐步增強(qiáng)在寧波地區(qū)的輻射能力。
2014-2019 年，寧波口腔醫(yī)院營業(yè)收入和凈利潤總體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢， 雖然在 2020 年因疫情與老樓搬遷雙重影響產(chǎn)生波動(dòng)，但在 2021 年上半年 顯現(xiàn)出顯著增長，營業(yè)收入達(dá)到 0.78 億元（+81.22%），凈利潤達(dá)到 0.21 億元（+499.16%）。預(yù)計(jì)寧口依據(jù)其在寧波口腔醫(yī)療界的龍頭地位將會(huì)保持高速增長的態(tài)勢。
除常規(guī)學(xué)科外，寧口還實(shí)現(xiàn)了正頜及顳頜關(guān)節(jié)外科、口腔副功能診療、睡眠呼吸管理、兒童早期矯正等特色技術(shù)在寧波地區(qū)落地。圍繞著學(xué)術(shù)立院 的核心目標(biāo)，寧口將逐步建立起以在總院進(jìn)行疑難病、復(fù)雜病例跨學(xué)科治 療和在衛(wèi)星分院進(jìn)行常見病、多發(fā)病的常規(guī)診療相結(jié)合的模式，充分發(fā)揮總院+分院模式的作用，有望將總院打造成為浙東地區(qū)口腔疑難病的專病?？浦行摹?/p>
為豐富后備人才儲(chǔ)備、建立全面的科研學(xué)術(shù)體系，公司從多個(gè)方面入手提升學(xué)術(shù)競爭力：
校企合作辦醫(yī)辦學(xué)，儲(chǔ)備醫(yī)生資源：公司自 2008 年開始與中國科學(xué)院大學(xué)、浙江大學(xué)、杭州醫(yī)學(xué)院等院校合作，以組建附屬醫(yī)院、設(shè)置醫(yī)學(xué)中心 和培養(yǎng)醫(yī)生繼續(xù)教育等多種方式積極打通產(chǎn)學(xué)研鏈條，建立完整的醫(yī)生培 養(yǎng)體制，提供臨床教學(xué)和實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)，形成產(chǎn)學(xué)研一體合作模式。2019 年 6 月正式成立杭州醫(yī)學(xué)院存濟(jì)口腔醫(yī)學(xué)院，共招收 60 名本科生、60 名專科生，有望成為公司未來高水平醫(yī)生集團(tuán)的有力儲(chǔ)備。
提供有效的職稱晉級(jí)通道：醫(yī)生的薪酬待遇、獲客能力與職稱緊密相關(guān)， 能否提供職稱評(píng)定通道成為醫(yī)生擇院時(shí)的重要依據(jù)。中小私立診所不具備 副主任醫(yī)師（副高）、主任醫(yī)師（正高）職稱名額，造成醫(yī)生上升通道受限， 公司下屬口腔醫(yī)院擁有規(guī)培資質(zhì)，能夠提供與公立醫(yī)院相同的臨床職稱晉 升通道。同時(shí)，公司旗下醫(yī)院與院校的教學(xué)合作關(guān)系也可以為醫(yī)生打開教學(xué)職稱晉升通道。
開設(shè)通策牙學(xué)院，完善學(xué)術(shù)培養(yǎng)機(jī)制：通策牙學(xué)院是公司發(fā)起的非營利性教育培訓(xùn)組織，旨在持續(xù)培養(yǎng)口腔人才的專業(yè)技能。牙學(xué)院課程涵蓋口腔正畸、口腔種植、口腔外科、口腔修復(fù)、牙體牙髓科、兒童齒科、牙周黏膜科等，同時(shí)還開設(shè)醫(yī)師助理及?？谱o(hù)士培訓(xùn)等課程。
蒲公英計(jì)劃：充分發(fā)揮總院平臺(tái)優(yōu)勢，省內(nèi)機(jī)構(gòu)布局走向縱深
2018 年12 月公司正式啟動(dòng)“蒲公英計(jì)劃”，提出三到五年內(nèi)在浙江省內(nèi)投資建設(shè) 100 家左右的分院，其中公司股權(quán)占比 51%-60%，預(yù)計(jì)每家分院投資規(guī)模在 1500 萬至 2000 萬元之間，均配置成為擁有 30-100 張牙椅的中大型口腔醫(yī)院，與各地常見的小型診所形成鮮明對(duì)比。
該計(jì)劃將主打種植、正畸、兒牙、綜合等核心業(yè)務(wù)，將優(yōu)質(zhì)的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)生“雙下沉”至之前公司未布局的基層縣（市、區(qū)），同時(shí)吸納當(dāng)?shù)啬芰Τ錾目谇会t(yī)生加入，實(shí)現(xiàn)公司在浙江省內(nèi)總體滲透率的快速提升。
省內(nèi)蒲公英投資項(xiàng)目主要由母公司、杭口集團(tuán)、寧口集團(tuán)、諸暨市通策蒲 公英投資咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）出資設(shè)立。后者于 2018 年 12 月成立， 根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，其在浙江省內(nèi)共投資 33 家杭口或?qū)幙诜衷骸?/p>
公司通過重新梳理并簡化各類工作流程，為蒲公英分院的建設(shè)制定了統(tǒng)一的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合歷年已竣工項(xiàng)目的用后反饋，對(duì)設(shè)計(jì)和施工標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行 持續(xù)地優(yōu)化。公司以三人組為團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)，設(shè)立“蒲公英計(jì)劃”運(yùn)營中心對(duì)其進(jìn)行規(guī)范化的培訓(xùn)與考核，同時(shí)負(fù)責(zé)各類子項(xiàng)目的推動(dòng)與跟進(jìn)，強(qiáng)化對(duì)各個(gè)蒲公英項(xiàng)目在質(zhì)量、進(jìn)度、風(fēng)險(xiǎn)等多維度的管控。
2022 年以來，“蒲公英計(jì)劃”延續(xù)順利進(jìn)展步伐，大江東、寧海、象山院區(qū)開始投入運(yùn)營，東陽、南潯、溫嶺等醫(yī)院工商登記已完成。截至 2022 年 3 月，公司在浙江省內(nèi)擁有已開業(yè)醫(yī)院42 家、待開業(yè)醫(yī)院 8 家、擬建醫(yī)院12 家。
省外布局：打造“存濟(jì)口腔醫(yī)院”品牌，布局重點(diǎn)城市
早在 2007 年，公司就已對(duì)滄州口腔醫(yī)院完成收購，開始對(duì)省外擴(kuò)張路徑 進(jìn)行探索。然而單體口腔醫(yī)院要形成強(qiáng)大的品牌力，離不開多年口碑的沉 淀和學(xué)術(shù)資源的架構(gòu)，單打獨(dú)斗、缺乏優(yōu)質(zhì)品牌背書的運(yùn)營方式往往難以 實(shí)現(xiàn)盈利能力上質(zhì)的突破。2018 年，公司進(jìn)一步深化與中國科學(xué)院大學(xué)的合作，開始使用“中國科學(xué)院大學(xué)存濟(jì)醫(yī)學(xué)院附屬口腔醫(yī)院”品牌進(jìn)行省外擴(kuò)張嘗試。
為探索省外復(fù)制新模式，公司同關(guān)聯(lián)方諸暨通策口腔醫(yī)療投資基金合伙企 業(yè)(有限合伙)簽訂《委托管理協(xié)議》，其旗下的北京存濟(jì)口腔醫(yī)院、重慶存 濟(jì)口腔醫(yī)院、武漢存濟(jì)口腔醫(yī)院、西安存濟(jì)口腔醫(yī)院、成都存濟(jì)口腔醫(yī)院、 廣州存濟(jì)口腔醫(yī)院（計(jì)劃設(shè)立）共計(jì)6家大型醫(yī)院的經(jīng)營權(quán)以及管理權(quán)委托給公司行使，并收取每年年度營業(yè)額 2%的管理費(fèi)用。
2018 年以來，武漢存濟(jì)、重慶存濟(jì)、西安存濟(jì)、成都存濟(jì)相繼開業(yè)，上海存濟(jì)有望于近期開業(yè)。開業(yè)最早的武漢存濟(jì)醫(yī)院于 2018 年初進(jìn)行試營業(yè)， 建筑面積約 1.8 萬平方米，規(guī)劃牙椅 250 張、病床 50 張，是武漢市的第2家三級(jí)口腔?？漆t(yī)院。2020 年公司向其收取管理費(fèi)用 88.18 萬元，對(duì)應(yīng) 營業(yè)收入 4409 萬元，收入爬坡速度符合預(yù)期。目前公司已將原黃石現(xiàn)代 口腔醫(yī)院劃分為武漢存濟(jì)黃石分院，預(yù)計(jì)還將在武漢市內(nèi)新設(shè)多個(gè)分院， 邁開公司省外“總院+分院”模式探索的第一步。（報(bào)告來源：未來智庫）
口腔醫(yī)療服務(wù)龍頭，深耕浙江，布局全國
公司作為國內(nèi)口腔醫(yī)療服務(wù)龍頭，長期致力于打造集臨床、科研、教學(xué)三 位一體的大型口腔醫(yī)療集團(tuán)。公司業(yè)務(wù)以口腔醫(yī)療為主，營業(yè)收入主要來 自種植、正畸、兒童口腔科和綜合四大板塊。截至 2021 年中報(bào)，公司擁有已營 業(yè)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu) 50 余家，口腔服務(wù)營業(yè)面積達(dá)到 17 萬平米，開設(shè)牙椅 2101 臺(tái)。
公司業(yè)績長期保持快速增長態(tài)勢。受益于持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營和長期保持?jǐn)U張步 伐，公司營業(yè)收入從 2016 年的 8.79 億元增長至 2020 年的 20.88 億元。 受新冠肺炎疫情蔓延影響，2020 年增速出現(xiàn)明顯下滑，對(duì)此公司積極進(jìn)行 調(diào)整，疊加口腔醫(yī)療需求得到延遲滿足，2021 年前三季度營收已超過 2020 年全年水平。
公司不斷提升運(yùn)營能力，積極控制各項(xiàng)成本。憑借公司在浙江省內(nèi)口腔服務(wù)市場深耕多年的品牌效應(yīng)，公司長期維持醫(yī)療服務(wù)公司中較高的凈利率 水平。主要原因系公司逐年提升運(yùn)營能力，通過規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)集約化采購， 用總院口碑輻射分院，降低分院營銷成本，并可以在短時(shí)間內(nèi)積累大量客戶資源，從而長期保持較低的費(fèi)用率水平。
浙江省內(nèi)是公司主要的口腔醫(yī)療服務(wù)收入來源，且保持較高毛利率水平。 2021 年上半年，浙江省內(nèi)的口腔醫(yī)療服務(wù)收入占比高達(dá) 90.25%，其中區(qū) 域總院（杭口）占比 31.39%，公司“蒲公英計(jì)劃”下沉市場初見成效，區(qū) 域分院整體占比達(dá)到 68.61%。公司在浙江省內(nèi)的毛利率水平長期維持穩(wěn)中 有增，在 2020 年達(dá)到 46.91%，遠(yuǎn)高于浙江省外水平。
盈利預(yù)測
醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)：
①省內(nèi)核心總院：長期經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)亮眼，受 益于規(guī)模效應(yīng)、品牌良好的口碑以及團(tuán)隊(duì)模式的推廣，有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效率 的進(jìn)一步提升。目前相較于杭口城西院區(qū)，杭口平海院區(qū)、寧口總院的單張牙椅產(chǎn)值均有較大提升空間。
②省內(nèi)分院：蒲公英優(yōu)質(zhì)分院陸續(xù)上線， 基本都處于業(yè)績快速爬坡階段，有望在近兩年為公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)新 的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。預(yù)計(jì) 2021-2023 年公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)收入增速分別為 44%/32%/33%；由于公司具有集團(tuán)內(nèi)部統(tǒng)一低價(jià)采購耗材的成本優(yōu)勢，且口腔醫(yī)療服務(wù)中的高附加值項(xiàng)目滲透率穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì) 2021-2023 年公司有望繼續(xù)保持高毛利率水平。
產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)&其他業(yè)務(wù)：
在公司營業(yè)收入中占比較小，受 2020 年新冠疫情蔓延等因素影響，兩類業(yè)務(wù)營業(yè)收入均出現(xiàn)明顯下降。由于整體基數(shù)較 小，有望于 2021-2023 年實(shí)現(xiàn)較快增速。
綜上所述，我們預(yù)計(jì)公司 2021-2023 年?duì)I業(yè)收入分別為 30.03 億元、 39.61 億元、52.40 億元，分別同比增長 43.83%、31.89%、32.30%。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請(qǐng)參閱報(bào)告原文。）
報(bào)告出品方/作者：國金證券，袁維、徐雨涵
精選報(bào)告來源：【未來智庫】。
